Утверждена - polpoz.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
страница 1страница 2
Похожие работы
Утверждена - страница №1/2


Методика определения риск-параметров валютного рынка ММВБ-РТС

стр. из




УТВЕРЖДЕНА

решением Наблюдательного совета

ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр»

«19» апреля 2012 г.



(Протокол № 17)


Методика определения риск-параметров

валютного рынка ММВБ-РТС


  1. Термины и определения

    1. В настоящей Методике определения риск-параметров валютного рынка ММВБ-РТС (далее – Методика) используются следующие термины и определения:

      Валютная пара

      Совокупность инструментов, определяемая набором из двух валют, в которых выражены операции с этими инструментами.

      Верхняя (Нижняя) граница Диапазона оценки рисков

      Максимальное (минимальное) значение курса сделок по покупке и продаже иностранной валюты, используемое Клиринговым центром для оценки рыночных рисков по сделкам с частичным обеспечением.

      Верхнее (Нижнее) значение Индикативного курса сделок своп

      Максимальное (минимальное) значение цены сделок своп на соответствующий срок между первой и второй датами исполнения обязательств, используемое Клиринговым центром для оценки процентного риска по сделкам с частичным обеспечением.

      Верхняя (Нижняя) граница Ценового коридора 

      Значение, выше (ниже) которого не может быть цена заявок, подаваемых участниками клиринга в ходе торгов.

      Волатильность

      Мера изменчивости курса валюты. Количественно оценивается стандартным отклонением относительных изменений биржевого курса валюты на валютном рынке ММВБ-РТС за Период для оценки рисков.

      Диапазон оценки рисков

      Диапазон биржевых курсов валют, устанавливаемый таким образом, что с заданным уровнем доверительной вероятности рыночный курс валюты на валютном рынке ММВБ-РТС по истечении Периода для оценки рисков не выйдет за его границы. Расстояния от границ диапазона до Центрального курса могут устанавливаться как в долях (процентах) от Центрального курса, так и непосредственно в единицах курса валюты.

      Дополнительное обеспечение 

      Величина в российских рублях, на которую уменьшается Единый лимит, предназначенная для предварительного депонирования средств под возможные издержки участника клиринга по данному расчётному коду при неисполнении им своих Итоговых обязательств и заключении между таким участником клиринга и Клиринговым центром сделок своп в ходе Дополнительной сессии ЕТС второго типа.

      Дополнительная сессия первого типа

        Cессия, проводимая в соответствии с Правилами клиринга в случае неисполнения участником клиринга Маржинального требования в срок, установленный Правилами клиринга; в случае непогашения участником клиринга до установленного Регламентом времени Задолженности по компенсационным взносам, возникшей в текущий день, и/или Задолженности по сделкам и/или Задолженности по комиссиям, возникших в предыдущие Расчетные дни.

      Дополнительная сессия второго типа

        Сессия, проводимая в соответствии с Правилами клиринга в случае частичного неисполнения или неисполнения в полном объеме участником клиринга своих Итоговых нетто-обязательств в иностранной валюте и/или Итогового обязательства в российских рублях; в случае недостаточности денежных средств Клирингового центра для исполнения Итоговых нетто-требований в иностранной валюте и/или Итоговых требований в российских рублях Добросовестных участников клиринга. Дополнительная сессия ЕТС второго типа также может быть проведена в определенный Расчетный день в случае, если в данный Расчетный день в отношении участника клиринга была проведена Дополнительная сессия ЕТС первого типа по причине наличия у участника клиринга Задолженности по комиссиям и/или Задолженности по компенсационным взносам, и наличия денежных средств участника клиринга в долларах США или евро, учитываемых на счетах Клирингового центра.

      Клиринговый центр 

      Акционерный Коммерческий Банк «Национальный Клиринговый Центр» (Закрытое акционерное общество).

      Лимит концентрации

      Лимит, ограничивающий объем нетто-обязательств (нетто-требований) участника клиринга по данному расчётному коду, выражающийся по долларам США в долларах США, по евро – в евро. В отношении прочих валют Лимиты концентрации не определяются.

      Период для оценки рисков

      Временной период, оцениваемый Клиринговым центром как достаточный для выявления и урегулирования случаев неисполнения (ненадлежащего исполнения) участником клиринга обязательств по сделкам и/или маржинальных требований.

      Правила клиринга

      Правила осуществления клиринговой деятельности Акционерным Коммерческим Банком «Национальный Клиринговый Центр» (Закрытое акционерное общество) при проведении Единой торговой сессии.

      Прогнозный курс

      Прогнозный курс открытия торгов на биржевом валютном рынке по инструментам «доллар США/рубль» или «евро/рубль», определённый исходя из рассчитанного в течение 40 минут до начала торгов соотношения курса «евро/доллар США» на международном рынке Forex и стоимости бивалютной корзины. По инструментам «евро/доллар США», инструментам со стопроцентным обеспечением и свопам – текущие котировки на внебиржевом рынке.

      Системная заявка

      Заявка, подаваемая в ходе торгов на валютном рынке, не являющаяся заявкой на заключение внесистемной сделки.

      Системная сделка

      Сделка, заключенная на основе системных заявок.

      Ставка обеспечения

      Величина возможного с заданным уровнем доверительной вероятности изменения биржевого курса «доллар США/рубль» («евро/рубль») за Период для оценки рисков. Предназначена для определения Верхней и Нижней границ Диапазона оценки рисков по валютным парам «доллар США/рубль» («евро/рубль»).

      Ставка риска рыночной ликвидности

      Ставка по валютной паре «доллар США/рубль» (ставка по валютной паре «евро/рубль»), выражающаяся в долях от границы Диапазона оценки рисков и уменьшающая значение Нижней границы Диапазона оценки рисков для участника клиринга по данному расчётному коду при превышении объёмом его неисполненных нетто-требований по долларам США (евро) значения Лимита концентрации, либо увеличивающая значение Верхней границы Диапазона оценки рисков для участника клиринга при превышении объёмом его неисполненных нетто-обязательств по долларам США (евро) значения Лимита концентрации.

      Торговый день

      День, в который проводятся торги на ЕТС по инструментам «доллар США/рубль» и/или «евро/рубль».

      Ценовой коридор

      Интервал биржевых курсов валют, ограничивающий курсы подаваемых участниками клиринга заявок на покупку и продажу иностранной валюты в ходе торгов. Для цен заявок на заключение сделок своп устанавливается отдельный Ценовой коридор.

      Центральный курс

      Курс, определяемый в соответствии с Правилами клиринга и используемый для целей переоценки рыночных рисков по неисполненным сделкам и установления значений Верхней и Нижней границ Ценового коридора, а также Верхней и Нижней границ Диапазона оценки рисков.

      Центральное значение Индикативного курса сделок своп

      Курс, определяемый Клиринговым центром, используемый для вычисления курса на соответствующий срок, применяемого для расчёта обязательств по компенсационным взносам.

    2. Термины, специально не определенные в Методике, используются в значениях, определенных законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, а также внутренними документами Клирингового центра и Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на Единой торговой сессии ММВБ-РТС.

    3. В Методике используются следующие обозначения (все подстрочные индексы в Методике означают Торговые дни и указаны в предположении, что риск-параметры оцениваются по итогам дня i):





Параметр

Обозначение

1

Обозначение дня, по окончании которого определяются риск–параметры на следующий Торговый день (подстрочный индекс).

i

2

Центральный курс, рассчитанный по итогам Торгового дня i. Рассчитывается по валютным парам «доллар США/рубль», «евро/рубль» и «евро/доллар США».

Rci

3

Ставка обеспечения, определяющая границы Диапазона оценки рисков. Определяется в долях от Центральных курсов Rci по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».

Si

4

Ставка процентного риска, процентов годовых от Центрального курса. Определяется по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



5

Расчётная ставка обеспечения. Рассчитывается в долях от Центральных курсов Rci по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».

Vi

6

Расчётная ставка процентного риска, процентов годовых. Рассчитывается по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».

V(interest_risk)i

7

Предварительное значение Ставки обеспечения. Рассчитывается в долях от Центральных курсов Rci по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».



8

Предварительное значение Ставки процентного риска, процентов годовых. Рассчитывается по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



9

Относительное изменение курса по итогам дня i. Определяется в долях от Центральных курсов по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».



10

Максимальное отклонение цен системных сделок в течение дня
i от Центрального курса . Определяется в долях от Центрального курса , с учётом знака отклонения по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».



11

Относительное изменение процентной ставки по итогам дня i. Определяется в процентах годовых от Центрального курса по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



12

Коэффициент взвешивания, используемый при расчете Волатильности и Волатильности процентной ставки (определяется в клиринговую сессию дня i).

ai

13

Коэффициент учёта праздничных дней (определяется в клиринговую сессию дня i для валютных пар «доллар США/рубль», «евро/рубль»).

Gi

14

Количество праздничных дней в течение Периода для оценки рисков. Зависит от количества праздничных дней в предстоящем Периоде для оценки рисков для данной валютной пары.

mi

15

Волатильность курсов валют, рассчитанная по итогам дня i (определяется в клиринговую сессию дня i). Рассчитывается в долях от Центрального курса Rci по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».



16

Волатильность процентной ставки, рассчитанная по итогам дня i (определяется в клиринговую сессию дня i). Устанавливается в процентах годовых от Центрального курса Rci по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



17

Величина, определяющая границы Ценового коридора по инструментам со сроком исполнения «TOD» или «TOM». По валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль» пересчитывается ежедневно, по остальным валютным парам переустанавливается по мере необходимости. Устанавливается в долях от Центрального курса Rci.

Ki

18

Центральное значение Индикативного курса сделок своп, рассчитанное по итогам Торгового дня i. Выражается в рублях. Определяется по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



19

Верхнее значение Индикативного курса сделок своп, рассчитанное по итогам Торгового дня i. Выражается в рублях. Определяется по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



20

Нижнее значение Индикативного курса сделок своп, рассчитанное по итогам Торгового дня i. Выражается в рублях. Определяется по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».



21

Рублевая Ставка Дополнительной сессии. Устанавливается в процентах годовых по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».



22

Валютная Ставка Дополнительной сессии. Устанавливается в процентах годовых по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».



23

Ограничительный уровень Ставки обеспечения. Устанавливается в долях от Центральных курсов Rci по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».

Z

24

Ограничительный уровень Ставки процентного риска. Устанавливается в процентах годовых по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».

Z(interest_risk)

25

Множитель Волатильности. Устанавливается для расчёта Ставки обеспечения на основе Волатильности курса валюты или расчёта Ставки процентного риска на основе Волатильности процентной ставки. Для разных оценок Волатильностей может быть разным.

t

26

Период запрета на снижение Ставки обеспечения. Устанавливается в Торговых днях.

n

27

Период запрета на снижение Ставки процентного риска. Устанавливается в Торговых днях.

n(interest_risk)

28

Минимальный шаг Ставки обеспечения. Устанавливается в долях от Центральных курсов Rci по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».

h

29

Минимальный шаг Ставки процентного риска. Устанавливается в процентах годовых от Центрального курса Rci по валютной паре «доллар США/рубль» для дат исполнения, соответствующих срокам свопов с первой частью исполнения «TOM».

h(interest_risk)

30

Коэффициент, определяющий соотношение между шириной Диапазона оценки рисков и шириной Ценового коридора. Устанавливается для валютных пар «доллар США/рубль» и «евро/рубль».

X

31

Коэффициент, определяющий соотношение между шириной диапазона Индикативных курсов свопов и шириной ценового коридора курсов свопов. Устанавливается по валютной паре «доллар США/рубль» для свопов с первой частью исполнения «TOM».



32

Значение максимального приближения лучших котировок к границе Ценового коридора. Устанавливается в единицах валюты, в которой выражены биржевые котировки по инструменту.

w

33

Верхняя граница коэффициента взвешивания.



34

Нижняя граница коэффициента взвешивания.



35

Экспертная корректировка Расчётной ставки обеспечения. Устанавливается в долях от Центрального курса Rci.

b

36

Количество первых системных сделок, не учитываемое при расчете максимального относительного отклонения системных сделок в течение дня от Центрального курса. Рассчитывается по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль».

q

37

Период времени, такой, что если в течение этого периода лучшие котировки максимально приближены к границе Ценового коридора, то по его истечении возникает необходимость сдвига границ Ценового коридора в ходе торгов. Устанавливается в секундах.

u

38

Величина, определяющая значение Верхней границы Ценового коридора, установленного для цен заявок на заключение сделок своп. Устанавливается как положительная величина, определяющая ставку в долях годовых по валютной паре «евро/доллар США», а также свопов «доллар США/рубль» и «евро/рубль» с расчётом «TOD-TOM».

SprcH

39

Величина, определяющая значение Нижней границы Ценового коридора, установленного для цен заявок на заключение сделок своп. Устанавливается как положительная величина, определяющая ставку в долях годовых по валютной паре «евро/доллар США», а также свопов «доллар США/рубль» и «евро/рубль» с расчётом «TOD-TOM».

SprcL

  1. Общие положения

    1. Методика разработана в соответствии с Правилами клиринга и описывает порядок определения риск-параметров и параметров цены сделок своп, заключаемых в ходе Дополнительных сессий ЕТС второго типа.

    2. Методика, а также изменения и дополнения к ней утверждаются Наблюдательным советом Клирингового центра и вступают в силу с даты, определяемой Правлением Клирингового центра (далее – Правлением).

    3. Методика раскрывается на сайте Клирингового центра в сети Интернет.

  2. Параметры системы управления рисками

    1. Методика содержит правила определения следующих риск-параметров:

  • Верхние и Нижние границы Диапазонов оценки рисков;

  • Верхние и Нижние границы Ценовых коридоров;

  • Значения Индикативных курсов сделок своп

  • Ставки дополнительного обеспечения;

  • Лимиты концентрации и Ставки риска рыночной ликвидности.

    1. Прочие параметры, перечисленные в п. 1.3 Методики, являются техническими и служат для расчёта риск-параметров, указанных в п.3.1 Методики.

    2. Значения параметров, указанных в п.1.3 Методики под номерами 2-20, рассчитываются ежедневно после окончания торгов.

    3. На основе рассчитанных в вечернюю клиринговую сессию риск-параметров рассчитывается Единый лимит, который носит информационный характер, т.к. маржинальные требования выставляются утром следующего Торгового дня.

    4. Значения параметров, указанных в п.1.3 Методики под номерами 21-39, а также значения Лимитов концентрации, Ставок риска рыночной ликвидности и Ставок дополнительного обеспечения утверждаются Правлением, либо лицом, уполномоченным Правлением, и переопределяются по мере необходимости.

  1. Оценка Верхних и Нижних границ Диапазонов оценки рисков по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль»

    1. В качестве основного метода для определения границ Диапазона оценки рисков применяется метод оценки Волатильности на основе экспоненциального взвешивания (exponentially weighted moving average – EWMA).

    2. Границы Диапазона оценки рисков рассчитываются каждый Торговый день i в ходе вечерней клиринговой сессии, проводимой в порядке, установленном Правилами клиринга.

      1. Рассчитывается относительное изменение курса :

(4.1)

то есть максимум из двух величин:



  • относительного двухдневного изменения Центрального курса;

  • максимального относительного отклонения системных сделок по инструменту с расчётами “TOM” в течение дня i от Центрального курса ; при этом в целях исключения нерепрезентативных данных по системным сделкам в начале торгов q первых системных сделок в расчёте не учитываются. В случае отсутствия достаточного количества сделок считается равным 0.

    Сделки по покупке и продаже долларов США за российские рубли, евро за российские рубли, входящие в сделки по инструменту «бивалютная корзина за российские рубли», не учитываются при расчёте относительного изменения курса.



      1. Определяется коэффициент взвешивания .

        1. Если относительное изменение курса больше оценки Волатильности предыдущего Торгового дня, то =, иначе =:

(4.2)

        1. Если в интервале между двумя Торговыми днями i-2 и i было более одного праздничного дня, то коэффициент взвешивания приравнивается нулю.

При этом праздничным днём здесь и далее по тексту Методики называется:

  • для валютной пары «доллар США/рубль»: нерабочий день (здесь и далее – день, в который торги на валютном рынке ММВБ-РТС не проводятся) при условии, что в США рабочий день;

  • для валютной пары «евро/рубль»: нерабочий день при условии, что в Германии рабочий день.

      1. Определяется коэффициент учёта праздничных дней в предстоящем Периоде для оценки рисков1:

(4.3)

Параметр для определённого инструмента определяется как сумма количества праздничных дней для данной валютной пары в предстоящем Периоде для оценки рисков.



      1. Волатильность пересчитывается по формуле:

(4.4)

Если изменение цен превысило Ставку обеспечения и в интервале между днями i и i-2 было не более одного праздничного дня, то наряду с Волатильностью, рассчитанной по формуле (4.4), рассчитывается величина:



(4.5)

В этом случае в качестве Волатильности берётся максимум из (4.4), (4.5).

В формуле (4.5) и далее по тексту параметр - это Множитель Волатильности, определяемый на основе ретроспективного анализа и бэктестирования.


      1. Предварительное значение Ставки обеспечения определяется в соответствии со следующим алгоритмом:

если , то ; иначе

если и срок с последнего изменения Предварительного значения Ставки обеспечения составляет не менее n Торговых дней, то ;

иначе ,

где ceilingфункция округления вверх до целого числа.



      1. Ограничительный уровень Ставки обеспечения определяется в целях:

  • ограничения модельного риска в случае чрезмерно низкой оценки Волатильности при реализации стресс-сценариев;

  • предотвращения случаев остановки торгов при значительном сужении Ценового коридора.

      1. Рассчитывается значение Расчётной ставки обеспечения с учетом того, что Расчётная ставка обеспечения может изменяться только дискретно с минимальным шагом h:

, (4.6)

      1. Окончательное значение Расчётной ставки обеспечения может быть скорректировано. Размер корректировки b, на которую может быть увеличена/снижена величина Расчётной ставки обеспечения заранее согласуется Клиринговым центром с Банком России. В случае необходимости корректировок на величину, большую b, Клиринговому центру требуется дополнительное согласование с Банком России.

      2. Окончательное значение Ставки обеспечения определяется равным значению Расчётной ставки обеспечения . Правление Клирингового центра вправе принять решение об установлении окончательного значения Ставки обеспечения отличного от значения Расчётной ставки обеспечения .

    1. В ходе клиринговой сессии дня i Верхняя граница Диапазона оценки рисков определяется как , Нижняя граница Диапазона оценки рисков как .

    2. Правление Клирингового центра имеет право увеличивать Диапазон оценки рисков для отдельных участников клиринга, в том числе для снижения риска концентрации.

    3. Для инструментов «евро/доллар США» и «бивалютная корзина за российские рубли» Диапазонов оценки рисков не предусмотрено, так как оценка рисков для позиций по данным инструментам проводится через границы Диапазонов оценки рисков по инструментам «доллар США/рубль» и «евро/рубль». Для инструментов, в отношении которых предусмотрено полное (стопроцентное) обеспечение, Диапазона оценки рисков не предусмотрено.

  1. Ставки дополнительной сессии и Ставки дополнительного обеспечения

    1. Ставка дополнительной сессии представляет собой процентную ставку, исходя из которой рассчитывается цена свопа, заключаемого между недобросовестным участником клиринга и Клиринговым центром при проведении Дополнительной сессии второго типа. Ставка дополнительной сессии выражается в процентах годовых.

    2. Ставка дополнительной сессии применяется при проведении дополнительной сессии второго типа и может быть рублевой, либо валютной, в зависимости от направленности операции своп. В формуле расчёта цены сделки своп в Правилах клиринга ставка свопа выражена в долях годовых и принимает следующие значения в зависимости от направленности свопа:

      1. Если недобросовестный участник клиринга по первой части свопа дополнительной сессии покупает иностранную валюту за рубли, а по второй части продаёт, ставка свопа равна значению .

      2. Если недобросовестный участник клиринга по первой части свопа дополнительной сессии продаёт иностранную валюту за рубли, а по второй части покупает иностранную валюту за рубли, ставка свопа равна значению .

    3. Ставка дополнительного обеспечения представляет собой дополнительное требование к обеспечению, возникающее из-за возможных расходов участника клиринга при заключении сделок своп в Дополнительную сессию второго типа. Применяется к позициям с датами исполнения «TOD» и «TOM».

    4. Ставки дополнительного обеспечения по валютным парам «доллар США/рубль» и «евро/рубль» устанавливаются Правлением Клирингового центра. Данные ставки применяются к позициям, подлежащим исполнению в ближайшие два торговых дня, для расчёта величины Дополнительного обеспечения.
  2. следующая страница >>


izumzum.ru