Инвестиции и источники их финансирования - polpoz.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
страница 1
Похожие работы
Название работы Кол-во страниц Размер
Контрольная работа по дисциплине: Инвестиции на тему: «Источники... 1 262.81kb.
В ред. Федерального закона от 07. 05. 2013 n 104-фз 1 239.13kb.
Лизинг как форма привлечения инвестиций корпораций 1 88.69kb.
вкладывать доп инвестиции в усиление собственных конкурентных преимуществ 1 92.61kb.
Инвестиционные меры, связанные с торговлей и инвестиции 1 486.57kb.
О введении нормативного подушевого финансирования дошкольных образовательных... 1 237.37kb.
Привлечение финансирования и инвестиций нефтесервисными компаниями... 1 66.33kb.
Расширения масштабов финансирования биоразнообразия, проводившемся... 1 272.12kb.
В рамках ежегодного Международного форума «Инновации. Инвестиции. 2 270.5kb.
Портфельные инвестиции в экономику России 1 367.93kb.
4. Учет вложений во внеоборотные активы и источников их финансирования 2 773.22kb.
Наши маленькие соседи 1 47.27kb.
1. На доске выписаны n последовательных натуральных чисел 1 46.11kb.

Инвестиции и источники их финансирования - страница №1/1

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

И ПРОДОВОЛЬСТВИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

______

ГЛАВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ, НАУКИ И КАДРОВ

______

УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛОРУССКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ

СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ»



А.М. Молчанов

ИНВЕСТИЦИИ И ИСТОЧНИКИ

ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Лекция
для студентов специальностей 1-25 01 04 – финансы

и кредит (специализация 1-25 01 04 05 – финансы и кредит

в АПК), 1-25 01 08 – бухгалтерский учет, анализ и аудит

(специализация 1-25 01 08 09 – бухгалтерский учет, анализ

и аудит в АПК)

Горки 2006
УДК 330.332.(075.8)

ББК 65.2/4-56я7

М 76
Одобрено методической комиссией факультета бухгалтерского учета 09.10.2006 (протокол № 2), научно-методическим Советом УО «БГСХА» 16.11.2006 (протокол №2).

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………………3

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности……………………………..4

2.Субъекты и объекты инвестиций……………………………………………………...6

3. Классификация форм и видов инвестиций…………………………………………..9

4. Общая характеристика источников финансирования инвестиций………………..14

5. Способы мобилизации инвестиционных ресурсов………………………………...18

6. Гарантии прав инвесторов и защита инвестиций…………………………………..25

Литература ……………………………………….……………….….27



Молчанов А.М.

М75 Инвестиции и источники их финансирования: Лекция. – Горки: /Белорусская государственная сельскохозяйственная академия, 2007. 36с.


Рассмотрены сущность инвестиций и инвестиционной деятельности, дана классификация их форм и видов; охарактеризованы источники финансирования инвестиций и способы мобилизации инвестиционных ресурсов.

Для студентов специальностей 1-25 01 04 – финансы и кредит (специализация 1-25 01 04 05 – финансы и кредит в АПК), 1-25 01 08 – бухгалтерский учет, анализ и аудит (специализация 1-25 01 08 09– бухгалтерский учет, анализ и аудит в АПК).

Таблиц 1. Библиогр. 5.
Рецензенты: канд. экон. наук, доцент кафедры экономики и организации производства УО «Могилевский государственный университет продовольствия» А.Г.Ефименко; управляющий отделением ОАО Белагропромбанк Г.В. Аврамова


УДК 330.322 (075.8)

ББК 65.2/4-56я7

© А.М. Молчанов, 2006

©Учреждение образования

«Белорусская государственная

сельскохозяйственная академия, 2006

У ч е б н о-м е т о д и ч е с к о е и з д а н и е



Анатолий Михайлович Молчанов

ИНВЕСТИЦИИ И ИСТОЧНИКИ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ


Лекция
Редактор О.Г. Толмачева

Техн. редактор Н.К. Шапрунова

Корректор Е.А. Юрченко

ЛВ №348 от 09.06.2006. Подписано в печать.

Формат 60×84 1/16. Бумага для множительных аппаратов.

Печать ризографическая. Гарнитура «Таймс».

Усл. печ. л. . уч.-изд. л. .

Тираж экз. Заказ . Цена руб.




Редакционно-издательский лтдел БГСХА

213410, г. Горки Могилевской обл., ул. Студенческая, 2

отпечатано на ризографе копировально-множительного бюро БГСХА

г. Горки, ул. Мичурина, 5

Введение
Динамичное осуществление производственных процессов, т. е. достаточно быстрое развитие, сегодня представляется невозможным без успешного решения проблемы на­копления и эффективного инвести­рования, то есть изыскания источ­ников финансирования развития и их соответствующего использова­ния. Данная задача является едва ли не главнейшей для финансовой сферы, от успешности ее решения во многом зависит экономическое благополучие страны. И чем более развит финансово-кредитный меха­низм в государстве, чем более раз­нообразны и совершенны соответ­ствующие финансовые инструменты и рынки, тем больше потенциальных и реальных возможностей осущест­влять гибкое, оперативное и эффек­тивное аккумулирование и исполь­зование имеющихся (собственных и заемных) финансовых ресурсов для поддержания и стимулирования ус­тойчивого экономического роста.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственно­го потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, по­скольку вложение средств в морально устаревшие средства производ­ства, технологии не будет иметь положительного экономического эф­фекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов про­изводимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение мас­штабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

В связи с этим, хорошее знание правильной организации инвестиционной деятельности, владея различными способами мобилизации инвестиционных ресурсов руководителями и специалистами организаций АПК, позволит эффективнее осуществлять инвестиции, правильно использовать их формы.
1. Понятие инвестиций и инвестиционной

деятельности

Согласно Инвестиционному кодексу Республики Беларусь под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельнос­ти в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

В этом законодательном документе, имеющем в отличие от прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вло­жений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций, пред­ставляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, ре­конструкцию и техническое перевооружение действующих предпри­ятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов — получения дохода (эффекта).

Инвестициями являются все виды финансовых, имуществен­ных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты инвестиционной деятельности с целью получения прибыли или социального эффекта.

Инвестиции в воспроизводство основ­ных фондов осуществляются в форме капитальных вложений. Ин­вестирование означает: расстаться с деньгами сегодня, чтобы полу­чить большие средства завтра. Здесь господствуют два фактора – прибыль и риск.

Вкладываемыми ценностями в качестве инвестиций выступа­ют денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (зда­ния, сооружения, оборудование и др.); имущественные права, ноу-хау, опыт и другие интеллектуальные ценности; права пользо­вания землей и другими природными ресурсами.

Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. По широкому определению инвестиционная дея­тельность –это деятельность, связанная с вложением средств в объ­екты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). По узкому определению инвестиционная деятель­ность, или иначе собственно инвестиционная деятельность (инвести­рование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Поскольку создание объекта предпринимательской деятельнос­ти и соответствующие вложения средств являются для инвестора промежуточной ступенью, а данный объект ликвидируется или продается как только перестает соответствовать поставленным це­лям, инвестору для достижения их приходится совершать опреде­ленные действия, совокупность которых раскрывает содержание инвестиционной деятельности.

Под инвестиционной деятельностью инвестора понимается определенная последовательность его поступков или действий, направленных на вложение средств и на достижение поставленных целей (расширение капитала, получение прибыли и др.) и включа­ющих в себя обоснование, финансирование и создание объекта, его производительное или полезное использование, реализацию воз­можностей, которые появляются в процессе эксплуатации объекта, и ликвидацию его, если использование этого объекта препятствует достижению целей инвестора.

В целом инвестиционная деятельность включает разработку идеи, обоснование инвестиционного проекта, финансовое и матери­ально-техническое обеспечение, управление деятельностью создаваемого объекта, включая ликвидацию или перепрофилирование его в соответствии с изменяющимися внешними и внутренними ус­ловиями.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержа­нием первой стадии «инвестиционные ресурсы – вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств – результат инвестирования» предполагает оку­паемость осуществленных затрат и получение дохода в результате ис­пользования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимо­обусловленность двух необходимых элементов любого вида экономи­ческой деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложе­нием средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений оп­ределяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестицион­ных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

При вложении капитальных ценностей в реальный экономичес­кий сектор с целью организации производства движение инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов, последовательной смены форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется доход.

Инвестиционная деятельность является необходимым условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпо­сылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид пред­принимательской деятельности включает в себя процессы инвести­ционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и основная деятельность тем не менее представляют собой важнейшие взаимо­связанные составляющие единого экономического процесса.

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно прохо­дят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся ха­рактер, поскольку доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятель­ности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являю­щееся основой следующего инвестиционного цикла.

Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций. В наиболее общем виде он представляет собственно инвестиционную деятельность (преобразование ресурсов во вложения) и использования результатов инвестирования (получение дохода и его распределение на потребление и накопление).

Анализ инвестиций должен осуществляться только на основе вос­производственного подхода, предполагающего их рассмотрение в ди­намике, а не на основе вычленения и фиксации в качестве объекта исследования отдельных стадий их движения.

С позиций структурного анализа инвестиции как объект иссле­дования можно рассмотреть в единстве следующих основных эле­ментов: субъектов, объектов и собственно экономических отноше­ний.
2. Субъекты и объекты инвестиций
Основными субъектами инвестиционной деятельности выступа­ют инвесторы, субинвесторы, участники инвестиционной деятельности и пользователи объектов инвестирования. Характерной особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребле­ния имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных по­требностей в будущем на новом, более высоком уровне.

Для ранних этапов развития производства, когда инвестирование совпадало с процессом накопления, было характерно в основном ин­дивидуальное инвестирование. По мере становления индустриально­го общества инвестирование постепенно отделялось от накопления. В рыночной экономике, как правило, пользователем инвестиций, по­требителем капитала выступает сектор деловых фирм, в то время как функции сберегателя, поставщика капитала закрепляются за сектором домашних хозяйств; инвестированием занимаются специальные уч­реждения.

Субъектами (инвесторами) инвестиционной деятельности мо­гут выступать: государство, белорусские, иностранные физические и юридические лица. Они сами принимают решения о вложении ценностей, имеют права, несут обязанности и риски, связанные с вложением инвестиций. Инвесторы в целях определения особенностей регулирования их деятельности рассматриваются как национальные либо иност­ранные инвесторы.

Инвесторы по своему составу многообразны. Можно выделять различные группы. Однако наиболее характерным признано деле­ние их на три группы: индивидуальные (физические лица) инвес­торы, корпоративные (предприятия и организации) и институцио­нальные (коллективные) инвесторы.

Индивидуальные инвесторы не объединяют капиталы, а осу­ществляют инвестиции лично от себя из собственных средств. В то же время корпоративные инвесторы действуют от имени соответ­ствующего предприятия, фирмы, акционерного общества с привле­чением его капитала и заемных средств.

Что касается институциональных инвесторов, то они аккуму­лируют средства различных юридических и физических лиц путем использования рынка ценных бумаг.

Наряду с инвесторами в инвестиционной деятельности высту­пают субинвесторы и участники. Субинвесторы – юридические и физические лица, которые осуществляют организацию и управле­ние инвестиционной деятельностью на всех ее этапах по договору с инвестором и действуют от его имени.

Участники инвестиционной деятельности – исполнители заказов или поручений инвесторов. В свою очередь, только инвесторы могут принимать решения о вло­жении ценностей и выступать в роли вкладчиков, кредиторов, по­купателей, выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности – это юри­дические, физические лица, государственные и муниципальные ор­ганы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятель­ности.

Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одно­временно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестици­онной деятельности, а также совмещать функции других участников этой деятельности. Если инвестор и пользователь объектов инвести­ционной деятельности являются различными субъектами, то отно­шения между ними оформляются договором об инвестировании. На договорной (контрактной) основе инвесторы могут привлекать юри­дических и физических лиц, необходимых для размещения инвести­ций. Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов ин­вестирования, определяют направления, объемы и эффективность инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь соб­ственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестици­онной деятельности, осуществлять реинвестирование.

Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двой­ственный характер. С одной стороны, они выступают как инвести­ционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для по­требления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитально­го имущества.

В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных цен­ностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:

денежные средства и финансовые инструменты (целевые бан­ковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);

материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);

имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие де­нежную оценку (нематериальные активы).

Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей. Вместе с тем независимо от формы, которую принимают инвестиционные ре­сурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают:

основной и оборотный капитал;

ценные бумаги и целевые денежные вклады;

нематериальные активы.

В процессе воспроизводства осуществляется постоянная транс­формация объекта инвестиций, отражающая его двойственную при­роду: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использова­ния вложений формируется доход, являющийся источником инвес­тиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность в сле­дующих формах: создание юридического лица; приобретение иму­щества или имущественных прав (доли в уставном фонде юриди­ческого лица, недвижимости, ценных бумаг, прав на объекты ин­теллектуальной собственности, концессий, оборудования и др.).


3. Классификация форм и видов инвестиций
Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систе­матизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруп­пированы по определенным классификационным признакам. Класси­фикация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств.

Реальные и финансовые инвестиции

По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Поскольку в экономической литературе существуют раз­личные подходы к определению сущности и структуры данных эко­номических форм, их соотношению с другими классификационными группами инвестиций, необходимо уточнить содержание реальных и финансовых инвестиций, определить их объекты.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в ре­альные экономические активы: материальные ресурсы (элементы фи­зического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвести­ции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в эко­номической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.

Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы – ценные бумаги, паи и долевые участия, бан­ковские депозиты и т.п.

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (не­прямые) инвестиции.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых ин­тересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложен­ные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме при­роста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приоб­ретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассмат­ривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными – приобре­тение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом слу­чае характеристика объекта инвестирования. На наш взгляд, такое отождествление является ошибочным, поскольку реальные инвести­ции помимо вложений в физические элементы производительного капитала, как отмечалось, включают вложения и в другие формы ре­альных активов, а финансовые инвестиции охватывают вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые инструменты. Кроме того, вряд ли правомерно относить к производственным вло­жениям только прямые инвестиции, так как часть портфельных ин­вестиций (вложения в ценные бумаги производственных предприятий при их первичном размещении) также предназначена для привлече­ния средств инвесторов в производство.

В других случаях смешение различных групп инвестиций проис­ходит вследствие отсутствия четкого критерия, используемого при их классификации. Как отмечалось выше, выделение реальных и фи­нансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вло­жения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий -цель инвестирования.

В частности, прямые инвестиции, представляющие собой вложе­ния, направленные на установление непосредственного контроля и управления объектом инвестирования, могут осуществляться не толь­ко в реальные экономические активы, но и в финансовые инстру­менты. Возможность управления объектом инвестирования достига­ется через приобретение контрольного пакета акций, другие формы контрольного участия. Портфельные инвестиции представляют собой вложения, ориентированные на получение текущего дохода.

Следовательно, реальные и финансовые инвестиции, с одной сто­роны, и прямые и портфельные инвестиции, с другой, выступают как различные по типологии группы инвестиций.

Формы инвестиционной деятельности могут быть также класси­фицированы по срокам, формам собственности на инвестиционные ресурсы, регионам, отраслям, рискам и другим признакам.

По срокам вложений выделяют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициями понимаются обычно вложения средств на период до одного года. Данные инвестиции носят, как пра­вило, спекулятивный характер. Среднесрочные инвестиции представляют собой вложения средств на срок от одного года до трех лет, дол­госрочные инвестиции – на срок свыше трех лет.

По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные и совместные (смешанные) инвестиции.

Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вло­жения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосу­дарственной формы собственности.

Государственные инвестиции – это вложения, осуществляемые го­сударственными органами власти и управления, а также предприятия­ми государственной формы собственности.

К иностранным инвестициям относят вложения средств иностран­ных граждан, фирм, организаций, государств.

Под совместными (смешанными) инвестициями понимают вложе­ния, осуществляемые отечественными и зарубежными экономичес­кими субъектами.

По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

Внутренние (национальные) инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны.

Инвестиции за рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как вложения средств в объекты инвестирования, размещенные вне тер­риториальных пределов данной страны.

По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химичес­кая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машинострое­ние и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.

По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Данная классификация тесно связана с выделением со­ответствующих типов инвесторов.

Агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска. Они характеризуются высокой прибыльностью и низкой лик­видностью.

Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений.

Консервативные инвестиции представляют собой вложения пони­женного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью.

Важность задач выяснения роли инвестиций в воспроизводственном процессе обусловливает необходимость введения такого классификаци­онного критерия, как сфера вложений, в соответствии с которым можно выделить производственные и непроизводственные инвестиции.

Определяющее значение для экономической системы имеют про­изводственные инвестиции, обеспечивающие воспроизводство и при­рост индивидуального и общественного капитала. Важной составной частью инвестиций являются капитальные вложения – совокупность затрат на создание новых, расширению, реконструкции и техническому перевооружению действующих основных фондов. По роли в воспроизводстве они подразделяются на капитальные вложения производственного и непроизводственного назначения. К первым относятся затраты на приобретение машин, оборудования, транспортных средств, инструмента и инвентаря, строительство зданий и сооружений производственного назначения, закладку многолетних насаждений, формирование основного стада и т.д. Непроизводственные капитальные вложения – затраты на строительство объектов культуры, здравоохранения, жилищно-коммунального хозяйства, бытового обслуживания, образования и физической культуры. Наибольший удельный вес приходится на капитальные вложения производственного назначения, так как им принадлежит решающая роль в процессе производства.

По способу воспроизводства основных фондов капитальные вложения подразделяют на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов.

К новому строительству относится строительство объектов основного, подсобного или обслуживающего назначения, осуществляемое на новых площадках.

Расширение действующих основных фондов – строительство дополнительных производств на действующей организации (сооружении) в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей.

Реконструкцией действующей организацией считается переустройство существующих производств без их расширения связанное с совершенствованием производства в целях увеличения производственных мощностей.

К техническому перевооружению действующих основных фондов относят комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации, замены физически и морально изношенного оборудования новым более производительным.

По технологической структуре капитальные вложения подразделяются на следующие группы:

- строительно-монтажные работы;

- приобретение машин, оборудования, инвентаря и инструментов;

- закладка и выращивание многолетних насаждений;

- формирование основного стада;

- прочие капитальные вложения.

Строительство может осуществляться подрядным способом (специализированными строительными организациями) и хозяйственным (силами хозяйства).

Закладка и выращивание многолетних насаждений связана с затратами по закладке этих насаждений и их выращиванием до наступления периода плодоношения или смыкания кроны в лесопосадках.

Формирование основного стада представляет собой затраты по переводу животных из группы молодняка в основное стадо и по приобретению племенного или с улучшенными породными качествами продуктивного и рабочего скота.

К прочим капитальным вложениям относятся: затраты связанные с приобретением проектно-сметной документации, привязка проекта к местности, отводу и освоению земельных участков и т.п.
4. Общая характеристика источников

финансирования инвестиций
Реализация инвестиционного процесса связана с поиском реше­ний в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, при­влекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во многом определяются господству­ющими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной эконо­мике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения ин­вестиционных ресурсов в обществе.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъек­тов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ре­сурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансо­вых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресур­сов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

При анализе источников финанси­рования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники ин­вестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собст­венные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбере­жения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; внеш­ним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних ис­точников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся в частной соб­ственности, внутренними источниками могут выступать личные на­копления собственников предприятий. Для предприятий, находя­щихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвес­тиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источ­ники финансирования инвестиций на макроэкономическом и мик­роэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внут­ренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: го­сударственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, стра­ховых фирм и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции соб­ственников предприятия; внешними – государственное финансиро­вание, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем раз­мещения собственных ценных бумаг.

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне предприятия все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, заемные, централизованные и прочие. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а при­влеченные и заемные средства – как внешние источники финанси­рования инвестиций.

К собственным источникам относят: амортизацию, часть прибыли в составе фонда накопления, выручку от реализации неиспользуемых основных средств, страховые возмещения за погибшие основные фонды. Ключевую роль в структуре собственных источников финансиро­вания инвестиционной деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, вы­ражающая стоимость прибавочного продукта. Следующим по значению собственным источником финансиро­вания инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти от­числения образуются на предприятиях в результате переноса стои­мости основных производственных фондов на стоимость готовой про­дукции. Функционируя длительное время, основные производствен­ные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производствен­ные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каж­дого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затра­ты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, ак­кумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизацион­ном фонде. Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления.

Амортизационные отчисления – основной источник амор­тизационного фонда, представляющий процесс перенесения стоимости основного капитала на выпускаемую продукцию в те­чение нормативного срока службы. Амортизация полностью за­числяется в фонд и является наряду с прибылью одним из источников воспроизводства основных фондов. Амортизационные от­числения обеспечивают не только простое, но в какой-то мере и расширенное воспроизводство, их значимость в условиях ры­ночных отношений повышается. Это связано с ежегодно прово­димыми переоценками. Главное назначение амортизации состо­ит в накоплении средств для восстановления физически и мо­рально изношенных фондов.

Величина амортизации зависит от выбираемого способа ее начисления: линейного или нелинейного. Линейный метод построен на принципе равномерного переноса стоимости основно­го капитала на себестоимость выпущенной продукции в зависи­мости от срока службы имущества.

К нелинейным методам от­носятся: метод суммы чисел лет, метод уменьшающегося остат­ка, метод списания пропорционально объемам выпущенной продукции, метод сложного процента, метод возрастающих норм, обратный методу суммы чисел лет. Все нелинейные мето­ды делятся на дигрессивные и прогрессивные.

Дигрессивные методы основаны на гипотезе, что объект подвержен наиболь­шему износу в первые годы. Эти методы наилучшим образом приспособлены к быстрому техническому прогрессу, так как они требуют скорейшего уменьшения стоимости объекта. В соответствии с прогрессивными методами списание стои­мости приходится на последние годы службы объекта. К этим методам относятся метод возрастающих норм, обратный методу суммы чисел лет, метод сложных процентов.

Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования ин­вестиционной деятельности могут служить заемные средства.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой про­цента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

К привлеченным относят средства, предоставленные на постоян­ной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на без­возмездной или долевой основе.

Централизованные источники выступают в виде бюджетных ассигнований и денежных поступлений из централизованных бюджетных и внебюджетных фондов. Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гран­ты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.

При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе.

Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерчес­кими структурами.

Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита.

При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определен­ные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выпла­чивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств пред­приятием.

К прочим источникам относят выручку от продажи акций, паи и т.п.




5. Способы мобилизации инвестиционных

ресурсов
При наличии высокого риска инвестирования внимание ин­весторов и предприятий должно быть направлено на выбор форм и методов финансирования инвестиционного проекта.

Различают две формы финансирования: долговую и долевую.

К долговому финансированию относятся: кредиты и займы банков, финансовых учреждений и организаций; облигационные займы; лизинговый кредит; банковские кредиты; ипотечный кредит; факторинговый кредит.

Долевое финансирование осуществляется: путем внесения вкладов в уставный фонд предприятия, реализующего инвестици­онный проект; проектного финансирования; венчурного инвестирования и франчайзинга. Наиболее распространенными методами долевого финансирования являются долгосрочное кредитование, финан­совый лизинг, инвестирование в уставные фонды. Почти не ис­пользуются для инвестиционных целей: облигационные займы, факторинговые, банковские и ипотечные кредиты. Это связа­но с неразвитостью фондового рынка, рынка банковских услуг и отсутствием соответствующей нормативно-законодательной ба­зы, регулирующей основы ипотечного кредитования.

Перед обоснованием методов финансирования анализируется эффективность (жизнеспособность) проекта, оцениваются все показатели и риски, анализируется влияние различных факторов на инвестиционный проект. Затем оцениваются пути организа­ции финансирования.

Перед оценкой форм и методов финансирования определяет­ся потребность в источниках финансирования. Для этого рассчи­тываются затраты, связанные с реализацией проекта, включая затраты на строительство, капитал, оцениваются возможные до­ходы, объемы продаж. Решение о финансировании принимается после осуществления технико-экономического обоснования, но его разработка требует значительных вложений. Поэтому по­требность в средствах целесообразно оценивать на основании предварительного технико-экономического обоснования. Кроме технико-экономического обоснования, документом, подтверж­дающим целесообразность и потребность в финансовых ресур­сах, является проектно-сметная документация. Затраты, связан­ные с реализацией проекта, определяются на всех стадиях проек­тирования.

Более точная оценка осуществляется при разработке технико-экономического обоснования. Окончательный план финансиро­вания проекта составляется на стадии рабочего проектирования. Источники внешнего финансирования инвестиционной деятель­ности в рыночной экономике характеризуются значительным много­образием. С развитием финансовых рынков модифицируются тради­ционные и возникают новые способы мобилизации капитала. Рас­смотрим некоторые способы внешнего финансирования инвестиций, имеющие распространение в современных условиях.

Важным источником мобилизации инвестиционного капитала для предприятий, имеющих иные, чем акционерные общества, организационно-правовые формы, является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) внутренних и сторонних инвесторов. Этот источник по своему ха­рактеру может быть классифицирован как привлеченные средства; к этим средствам относят также инвестиционные взносы. Инвестицион­ный взнос представляет собой вложение денежных средств в развитие предприятия. При этом инвестор может иметь право на получение дохода в виде процента в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

Лизинг (от англ, lease – аренда) в наиболее общем смысле рассматривают как комплекс имущественных отношений, возника­ющих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого иму­щества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятель­ности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (ли­зингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во вре­менное пользование для предпринимательских целей.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традицион­ной арендой заключаются в следующем:

объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизинго­дателем, который приобретает оборудование за свой счет;

срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;

по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;

в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт – лизинговая компания, банк.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к про­изводственным инвестициям, в процессе реализации которых лизин­гополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные за­траты, осуществленные в материальной и денежной формах, и вы­платить вознаграждение.

Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую при­знаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на на­чалах платности, срочности, возвратности).

Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и фи­нансовый. В основе различения оперативного и финансового лизинга лежит такой критерий, как окупаемость имущества. В этом плане опе­ративный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемос­тью, а финансовый – лизинг с полной окупаемостью.

Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как пра­вило, на срок от 2 до 5 лет). Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную сто­имость амортизации оборудования или большую ее часть, дополни­тельные издержки и прибыль лизингодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудниче­стве с банками.

Основные преимущества лизинга как способа мобилизации ка­питала состоят в следующем:

при лизинге фирма может получить арендуемое имущество и начать его эксплуатацию без отвлечения значительной суммы средств из хозяйственного оборота или мобилизации крупных финансовых ресурсов;

лизинг способствует экономии финансовых ресурсов, так как дает возможность при небольших затратах обновить технику и тех­нологию производства, опробовать оборудование до его полной оп­латы, а в случае сезонных работ использовать арендуемое имущество лишь в течение необходимого периода;

процесс получения контракта по лизингу в меньшей степени связан с дополнительными гарантиями, чем получение банковской ссуды, поскольку обеспечением лизинговой сделки является само­ арендуемое имущество;

имущество по лизинговому соглашению учитывается по балан­су лизингодателя, а лизинговые платежи – как текущие расходы ли­зингополучателя относятся на издержки производства, что снижает налогооблагаемую прибыль.



Проектное финансирование – это форма финансирования проекта, исполнение обязательств по которой предусмат­ривается за счет поступлений от доходов проекта.

Участие в проектном финансировании принимают коммерче­ские банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, лизинговые фирмы, а также промышленные предпри­ятия. В последнем случае источником финансирования проекта являются собственные средства предприятия. Следовательно, одной из отличительных черт проектного финансирования явля­ется использование всего спектра источников финансирования: банковских кредитов, собственного и привлеченного капитала, облигационных займов, лизингового кредита и др.

Проектное финансирование способствует сращиванию инте­ресов банковской и промышленной сферы. Принимая участие в финансировании проекта, банки принимают на себя повышен­ные риски, так как эта форма кредитования не предусматривает право регресса на заемщика. В обмен на принятие повышенных рисков банки назначают повышенный процент за кредит, он мо­жет зарезервировать за собой право на получение части акций строящегося или создаваемого объекта, следовательно, банк за­интересован в получении определенного дохода предприятия, что побуждает его активно участвовать в разработке проекта, в управлении введенным в эксплуатацию объектом. Особенностью проектного финансирования является то, что его участниками в связи с принятием на себя доли рисков невозврата средств уделяется большое внимание выявлению, идентификации и сни­жению рисков. Для этого осуществляется детальный анализ эко­номической эффективности, финансовой реализуемости, техни­ческий, экологический, правовой анализ. В этих целях банки, осуществляющие кредитование по проектной схеме финансиро­вания, тратят на осуществление проектного анализа крупные средства и привлекают специалистов из разных сфер, прямо или косвенно связанных с проектом и производством. Одним из ме­тодов управления рисками является. их распределение между различными участниками проекта. На этапе строительства риск за качественное и своевременное проведение работ берут на себя застройщик, подрядчик, поставщики. На этапе эксплуатации банк берет на себя часть коммерческих, страховых и других рис­ков. В ряде случаев проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика кредитор берет на себя только политиче­ские риски и форс-мажорные.

Участниками крупномасштабных проектов с проектной схе­мой финансирования являются: заказчики, проектные фирмы, кредиторы, консультанты, подрядчики, страховые компании, ин­ституциональные инвесторы, другие участники. Заказчики (ини­циаторы) проекта организуют проектную компанию, с тем, чтобы не отражать на балансе учреждения факт получения проектного кредита. Принимая решение о выдаче проектного кредита, банк сосредоточивает свое внимание не на финансовом положении учредителей, а на преимуществе инвестиционного проекта и его гарантиях.

В силу повышенных рисков проектного финансирования большое внимание уделяется контролю за реализацией проекта. Для этого может привлекаться специальная компания, которая подписывает соглашение о реализации проекта. Иногда функ­цию контроля выполняет сам кредитор. Для этого с заемщиком подписывается соглашение, где определяются права кредитора или специальной комиссии по запросу всей информации о реа­лизации проекта, предоставлении регулярных отчетов о ходе ра­бот, подписанных контрактов, соблюдении строительных, тех­нических, экологических и других норм.

Кредитор заключает с банком проектный договор, где огова­ривается порядок проведения закупки и выбора поставщиков, подрядчиков, графики работ, смета. Обязательства заемщика считаются полностью выполненными после погашения всех обя­зательств по кредитному договору.

Несмотря на существенное для заемщика преимущество, про­являющееся в ограничении ответственности перед кредиторами, заемщик несет высокие затраты по выплате повышенных процентов по кредиту и по предпроектным работам (разработка технико-экономического обоснования; оценка воздействия будущего проек­та на окружающую среду, маркетинговые и другие исследования).

Таким образом, поскольку проектное финансирование пред­полагает кредитование заемщика без оборота на него или с ограниченным оборотом, то обеспечением обязательств заемщика являются денежные доходы, создаваемые инвестиционным объ­ектом. Проектное финансирование характеризуется высоким уровнем риска и оптимальным его распределением между участ­никами проекта. Оно является также способом мобилизации раз­личных источников финансирования, т. е. "финансовым конст­руированием"–построением оптимальных схем финансирова­ния различных проектов.



Венчурное инвестирование (от англ, venture – риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связан­ные с большим риском. Финансируются обычно компании, работаю­щие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллекту­альной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на бир­жах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Од­нако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного ка­питала.

К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятель­ность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.

Венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвес­тируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на при­рост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через 3 –7 лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся ос­новной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесто­рами после того, как акции венчурного предприятия начнут котиро­ваться на фондовом рынке.

Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. С целью минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между нескольки­ми проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся не­посредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересо­ваны в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содейству­ют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами: приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рен­табельностью; обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых); наличие налоговых льгот, в частности, льгот по подоходному налогу для физических лиц, льгот по налогу на прирост капитала для всех типов инвесторов.

Франчайзингпредставляет собой передачу или про­дажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение биз­неса под своим товарным знаком другой фирме за определенное воз­награждение.

Лицензия (право) на технологию и товарный знак, предоставляе­мая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, пере­дающая право на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, – франчайзер; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаяся соблюдать требуемые стандарты ка­чества, – франчайзодержатель (франчайзиат).

Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау фран­чайзера с капиталом франчайзодержателя. Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение в таких от­раслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостинич­ное хозяйство.

Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью быстрого поступления денежных средств при незна­чительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых посред­ством франчайзинга, существенно превышает размеры капиталовло­жений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ре­сурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей.

Для инвесторов (франчайзодержателей) преимущества франчай­зинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятель­ными предпринимателями, организовать ведение бизнеса под при­знанным товарным знаком, использовать апробированные формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества. В ряде случаев исполь­зуются нетрадиционные схемы финансирования, предусматриваю­щие поддержку франчайзера. К ним относят:

создание компаний, инвестирующих малый бизнес посредством предоставления ссуд или приобретения акций, где франчайзер может выступать гарантом, а его франчайзодержатель получает ссуды при определенных условиях;

создание товариществ с ограниченной ответственностью с участием франчайзера для строительства предприятий, которые будут сданы в аренду франчайзодержателям;

покупка франчайзером земельного участка с последующей его продажей фирме, обустраивающей участок в соответствии с огово­ренным планом и сдающей его в аренду франчайзеру, который в свою очередь сдает застроенный участок в субаренду франчайзодержателю;

финансирование части капиталовложений;

предоставление возможности приобретения лицензионного


бизнеса по более низкой цене;

совместная реклама;

обучение и консультационные услуги.

Как правило, доходы, получаемые франчайзером, включают ра­зовое вознаграждение и долговременные постоянные отчисления франчайзодержателей. Кроме того, доходы франчайзера могут вклю­чать: арендную плату франчайзодержателей, использующих недвижи­мость и оборудование франчайзера; прибыль от сдачи в залог иму­щества; проценты по кредитам; доход от продажи товаров и услуг, а также покупки и перепродажи предприятий франчайзодержателей.


6. Гарантии прав инвесторов и защита

инвестиций
Успех инвестиционной деятельности во многом зависит от чет­кой организации и управления. Здесь важно все: выбор направле­ния инвестиционной деятельности, рациональное использование ценностей. Очень важными являются определение, выполнение прав и обязанностей инвесторов, построение системы взаимоотно­шений между ними.

Согласно законодательству Республики Беларусь, государство гарантирует инвестору:

право собственности и иные вещные права, а также имущественные права, приобретенные законным способом, и защиту этих прав;

равенство прав, предоставляемых инвесторам независимо от их формы собственности при осуществлении инвестиционной дея­тельности, а также равную, без всякой дискриминации, защиту прав и законных интересов инвесторов;

стабильность прав инвестора по осуществлению инвестиционной деятельности и ее прекращению;

право самостоятельно определять и осуществлять все действия, вытекающие из владения, пользования и распоряжения объектами и результатами инвестиционной деятельности.

Прежде всего инвестор вправе самостоятельно распоряжаться прибылью (доходом), полученной в результате осуществления ин­вестиционной деятельности, в том числе осуществлять реинвести­рование, то есть вложение прибыли, полученной в результате та­кой деятельности.

Инвестор вправе приобретать необходимое ему имущество не­посредственно или через посредников по ценам и на условиях, оп­ределяемых по договоренности сторон, без ограничений объема и номенклатуры. Субъекты инвестиционной деятельности имеют право хранить свои денежные средства в порядке и на условиях, определенных законодательством. Основным правовым докумен­том, регулирующим отношения между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (контракт), заключенный на осно­ве принципов добровольности и равноправия сторон. Заключение договоров (контрактов), выбор партнеров, определение обяза­тельств, любых других условий является исключительной компе­тенцией субъектов инвестиционной деятельности. Вмешательство государственных органов и должностных лиц по выполнению дого­ворных отношений не допускается. Условия договоров сохраняют свою силу на весь срок их действия. Изменения допускаются толь­ко по соглашению сторон. По требованию одной из них договор мо­жет быть аннулирован.

Государство гарантирует защиту инвестиций. Они не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним также не могут быть применены меры, равные указанным по пос­ледствиям. Национализация или реквизиция возможны лишь при своевременной и полной компенсации стоимости национали­зированного или реквизированного инвестиционного имущества и других убытков, причиняемых национализацией и реквизици­ей. Размер компенсации стоимости национализированного и рек­визированного инвестиционного имущества может быть обжало­ван инвестором в судебном порядке. Действия (бездействие) го­сударственных органов или их должностных лиц, нарушающих права инвестора и причиняющих ему убытки и наносящих иной вред, могут быть обжалованы инвестором в судебном порядке. Вред, в том числе убытки, в результате указанных действий (без­действий) государственных органов или их должностных лиц, подлежат возмещению из средств государственного бюджета по решению суда.

Права инвесторов, их взаимоотношения должны подкреп­ляться соответствующими обязанностями. В соответствии с зако­нодательством Республики Беларусь инвестор обязан: соблюдать нормы и стандарты, выполнять требования государственных ор­ганов и должностных лиц, предоставлять в установленном по­рядке бухгалтерскую и статистическую отчетность. Инвестор должен представлять в финансовые органы декларацию об объе­мах, источниках осуществляемых им инвестиций, получать необ­ходимые разрешения государственных органов и специализиро­ванных служб на капитальное строительство, иметь заключения экспертизы инвестиционных проектов по соблюдению санитар­но-гигиенических и экологических требований. Субъекты инвес­тиционной деятельности, которые выполняют работы, требую­щие соответствующей аттестации, должны иметь лицензию на право осуществления этих работ.


литература
1. Банковский кодекс Республики Беларусь: - Принят Палатой представителей 3 окт. 2000 г.: Мн.: ''Регистр'', 2000. – 128 с.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Экономисть, 2004. 478 с.

3. Кикоть И.И. Финансирование и кредитование инвестиций: учеб. пособие//И.И.Ки- коть. Мн.: Выш. Шк., 2003. 255 с.

4. Ромаш М. В., Шевчук В. И. Финансирование и кредитование инвестиций: учеб. пособие. Мн.: Книжный Дом; Мисанта, 2004. 160 с.



5. Финансы сельскохозяйственных оганизаций. учеб.пособие // Недашковская Н.С., Молчанов А.М. и др. Горки.: БГСХА, 2005. 157 с.