Глава 16. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа 2§ Капитал в форме ценных бумаг 2§ Виды ценных бумаг 3§ Структура рынка ценных бумаг. - polpoz.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
страница 1
Похожие работы
Название работы Кол-во страниц Размер
План глава Экономическая природа ценных бумаг 5 Сущность государственных... 1 376.09kb.
Правила внутреннего документооборота и контроля при ведении реестра... 5 397.43kb.
«Виды ценных бумаг» 1 232.51kb.
Ведения реестра владельцев именных ценных бумаг 1 860.29kb.
Настоящие Правила регламентируют действия Регистратора по обработке... 1 193.82kb.
Тесты по дисциплине «Бухгалтерский учет, анализ, аудит операций ценных... 1 188.39kb.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) это часть финансового рынка (наряду... 1 207.52kb.
Общая характеристика государственных ценных бумаг 1 244.77kb.
Отчет закрытого акционерного общества 1 54.86kb.
Правовое положение ценных бумаг в международном частном праве 3 1466.85kb.
Правил а внутреннего документооборота и контроля системы ведения... 1 97.37kb.
Предпринимательство: сущность и 1 30.56kb.
1. На доске выписаны n последовательных натуральных чисел 1 46.11kb.

Глава 16. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа 2§ Капитал в форме ценных бумаг 2§ - страница №1/1




Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

ОГЛАВЛЕНИЕ:Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА 2§ 1. Капитал в форме ценных бумаг 2§ 2. Виды ценных бумаг 3§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. 7§ 4. Спекуляция на фондовом рынке. 12§ 5. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг. 13 Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА § 1. Капитал в форме ценных бумаг В этой главе мы рассмотрим капитал, представленный в ценных бумагах: вакциях, облигациях, векселях и других их формах. Его возникновение иобращение тесным образом связаны с функционированием рынка реальныхактивов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальныхресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит какбы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал,представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценныхбумагах. Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребностив привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложненияи расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом,фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудногокапитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачучасти денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитногодокумента, в соответствии с которым ее владелец приобретает право наопределенный регулярный доход, представленный в виде процентов илидивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности),которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцемправо собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право наего увеличение за счет процента или дивиденда. Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Этопроявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая ценабумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов,которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболеесущественной степени) в зависимости от других факторов, таких, например,как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться вбольших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, какпревышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля.Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также всамостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такоеположение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результатеакта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функциии, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежныйкапитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легкобыть превращенной в наличные средства. Величина фондовых активов (совокупная курсовая цена бумаг) определяетсяпутем капитализации доходов по ценным бумагам:Курсовая цена фондовых активов== доход по ценным бумагам Х 100% средняя процентная ставка Основная функция фондового рынка заключается в мобилизации денежныхсредств вкладчиков для целей организации и расширения производства. Другая функция — информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынкеценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре встране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом жефункционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированиюэффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизациюсвободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение всоответствии с потребностями рынка. § 2. Виды ценных бумаг Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющийправо владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения междулицом, выпустившим этот документ, и их владельцем. Ценные бумагипредусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента,а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этихдокументов, другим лицам. Наиболее распространенными видами ценных бумагявляются акции и облигации. Акция — ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капиталакционерного общества и дает ее владельцу право: . на получение определенного дохода, который называется дивидендом; . голоса при решении дел общества; . на получение части имущества компании при ее ликвидации; . на инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы; . на преимущественное приобретение новых выпусков акций. Стоимость акций, как правило, не погашается акционерным обществом и вновьпревратить ее в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращается до техпор, пока существует акционерное общество. В разных странах в обращениинаходятся различные виды акций, но наиболее распространенные категории —это обыкновенные и привилегированные акции. Дивиденд на обыкновенные акцииколеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности компании.Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента.Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, а уже оставшаясясумма распределяется между остальными видами акций. Привилегированные акциине дают права голоса при решении дел акционерного общества. Обычно этоправо предоставляется, когда дивиденд не выплачивается в течение рядаотчетных периодов. Акция может быть на предъявителя и именной. При передаче последней другомулицу, требуется поставить на ней специальную передаточную подпись, котораяделается с ведома акционерного собрания. Возникновение акций связано с переходом от индивидуальной кассоциированной форме частной собственности. Необходимость в собственноститакого вида возникает в связи с увеличением масштабов и стоимостипроизводства. Средств одного предпринимателя уже не хватает для реализациикрупных проектов. В то же время акционерная форма организации предприятияпозволяет инвестору с большей смелостью вкладывать свои капиталы. Одно изосновных препятствий, которое может остановить предпринимателя в реализациикакого-либо проекта, заключается в риске заморозить крупные капиталы надлительный срок. Акционерная форма инвестирования разрешает данныепроблемы, поскольку акции в любой момент могут быть превращены в наличныесредства путем продажи. Акционерная форма собственности позволяет также избежать изъятиясредств из предприятия, если какой-либо совладелец пожелает вдруг вернутьсебе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на рынке, а реальныйкапитал предприятия не будет затронут, и сам производственный процесс ненарушится. Как уже отмечалось, акция дает право на участие в управлении акционернымобществом. Однако такое право реально сосредоточивается в руках только техинвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций. Только они на делеполучают право собственности на реальные активы. Для остальных акционеров,владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляет собойне что иное, как операцию по предоставлению ссуды, т.е. простую кредитнуюсделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективновоздействовать на принимаемые решения. Такие акционеры могут предоставлятьсвое право голоса на акции по доверенности третьим лицам или советудиректоров. В связи с возрождением акционерной формы собственности в России частоподчеркивается мысль, что владение акциями должно пробудить у человека«чувство хозяина». Однако, как показывает практика западных стран, простоеприобретение бумаг не всегда превращает вкладчика в лицо, крайнезаинтересованное в развитии этой компании. Такое предположение являетсяверным преимущественно в отношении тех людей, которые владеют акциямипредприятия, где они работают. В противном случае их интерес сводится кстремлению получить максимальный дивиденд. Если же доходы по их акциямдругих корпораций растут, они дают посреднической фирме поручение продатьодни и купить другие бумаги. Поэтому само по себе владение акциями далеконе обязательное условие для появления у человека «чувства хозяина»предприятия. Возрождение акций в нашей стране поставило на повестку дня и такой вопрос,как возникновение эксплуатации при приобретении их лицами, не работающимина данном предприятии. Однако подобное положение представляет собой еще недо конца изжитую дань идеологическим догмам, а не трезвый экономическийвзгляд на рыночную экономику во всем ее сложном многообразии. Такаяпостановка вопроса крайне негативна, поскольку она ставит преграду на путимаксимальной мобилизации всех свободных денежных средств всех слоевнаселения страны, для целей экономического развития. Кроме того,приобретение акций других предприятий выступает для человека своеобразнойстраховкой его сбережений и сохранения благосостояния. Если настаивать натом, что вкладчик должен приобретать акции только того предприятия, накотором он работает, то это значит сделать его более уязвимым перед лицомрыночной экономики. В рыночной экономике ни одно предприятие незастраховано от банкротства. В случае же банкротства наш работник останетсякак без рабочего места, так и без накопленных сбережений. Таким образом,свободная продажа акций всем желающим позволяет отчасти решать проблемустабильности благосостояния населения страны. Следующая наиболее важная форма ценных бумаг — облигации. Они дают правоих владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляютправа голоса при решении вопросов функционирования выпустившего егопредприятия. Облигация эмитируется (выпускается) на ограниченный периодвремени. Стоимость ее полностью погашается по истечении этого срока.Облигации могут выпускать государство, города, предприятия, различныефонды, советы и т.д. Доход по облигациям обычно называют платежами «покупонам», так как держатель облигации через установленные промежуткивремени срезает с облигации определенный небольшой уголок и отсылает его попочте эмитенту (т.е. организации, выпустившей облигацию), чтобы получитьпричитающиеся проценты. Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Эмитируются иконвертируемые облигации. Такие бумаги дают право обменять их на акции тойже компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговариватьсяправо их досрочного погашения (т. е. выкупа) со стороны эмитента. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу сфиксированным процентом. Однако практика хозяйственной жизни привела кпоявлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с«плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации нарынке ссудных капиталов. Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним невыплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации привыпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаютсяпо номиналу. § 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичныйрынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценныхбумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитентполучает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в рукахпервоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправеперепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продаватьих следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичныйрынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовыхсредств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов средипоследующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говоритьоб эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм длянемедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие состороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценностии тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества винтересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабойорганизации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна илизатруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. Витоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшиепредприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборотценных бумаг. Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже.Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредствомпрямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржудопускаются не все компании, а только те из них, которые отвечаютустановленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмыкотируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для неепрестижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает кбиржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примераобязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающимпредставить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана: 1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму скаждой акции; 2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размеркоторых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количествапринятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных вышеусловий, должна отвечать еще следующим требованиям: 3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100 илиболее акций каждый; 4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры,а не компания; 5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлятьне менее 16 млн. долл.; 6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен бытьравен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл.,включая в эту сумму невыплаченные налоги; 7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл. Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтомубумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться надругой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычновтороразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременнообращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютернойсети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционныхфирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, товнебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только,чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичныйрынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называетсяНАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайнеймере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капиталв размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг,с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официальнорегистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки. Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на которомпроводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилосьобъективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появленииданного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров,такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем иценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определеннымиособенностями которые превращают их в биржевые товары: . массовостью потребления; . взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп; . непредсказуемостью колебаний цен. Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль ипоэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущеесоотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаровдолжен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем втечение короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличатьсявысокой степенью централизации. Данная цель достигается в организациибиржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров. Отличительными признаками биржи являются: . постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования; . торг ведется без предъявления товаров; . сделки заключаются по массовым, заменимым товарам. Биржа выполняет следующие основные функции: 1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, гденепосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг. 2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношениеинвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций. 3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) вдругую (другое). 4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране вцелом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направленииструктурной перестройки экономики. Биржа может быть организована как акционерное общество, т.е. на условияхчастного предприни-мательства, или как учреждение, созданное государством,публичный институт. В первом случае она находится в собственностиакционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается науставе, который определяет порядок образования и функционирования органовбиржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевойкомитет (совет управляющих). Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Онификсируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовыхбиржах мира. Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известныхфинансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается дляпромышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовойбирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акцийкоммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциямвключает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям,индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиями сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшеераспространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленнымкорпорациям). В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл таймс» иЛондонской фондовой биржи (LIFFE) — Finansial Times — Stock Exchange Index,или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британскихкомпаний. Кроме того, газета «Файнэншл таймc» определяет фондовые индексы ипо важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций крупнейшихевропейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственнопо 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-А World Index. Последнийвключает 2212 акций 24 стран мира. В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконгена основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовыеиндексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, нои используются в целях его прогнозирования. § 4. Спекуляция на фондовом рынке. Если мы рассчитываем на полнокровное функционирование рынка ценныхбумаг, то должны отвести на нем место спекуляции. На фондовом рынке, как ив экономике в целом, она не должна рассматриваться только с внешней сторонывозможного легкого обогащения тех или иных лиц. За её фасадом следуетвидеть конкретный смысл и функции, которые она выполняет. Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумаг способствуетдополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагам и такимобразом максимизирует мобилизацию средств общества в интересахпроизводства. Спекулятивное стремление, т.е. стремление к быстрому обогащению,заставляет инвестора вкладывать средства в развитие новых и рисковыхпредприятий, без которых прогресс общества сдерживался бы в существеннойстепени. Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокойстепени ликвидности ценных бумаг (т.е. способности быть превращенными вналичные средства), что делает их привлекательными для инвесторов. В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг,препятствует их резким колебаниями поскольку, как правило, спекулянты будутдействовать на противоположных тенденциях рынка: покупать, когдабольшинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает.Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсовбумаг. Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недостатокданных бумаг на рынке, и соответственно масштабы спекуляции невелики.Одновременно следует отметить, что спекуляция может играть разрушительнуюроль для экономики страны, если она не будет регулироваться со стороныгосударства, специально созданных комитетов и бирж. Так, например, взападных странах на биржах ограничиваются масштабы сделок, заключаемых вспекулятивных целях, регулируются отклонения цен по фьючерснымконтрактам[1]. Кроме того, любой новый биржевой контракт вводится вобращение с разрешения комиссий по ценным бумагам и только в том случае,если он выполняет определенную хозяйственную или стабилизирующую рынокфункцию. § 5. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг. Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг последующим направлениям: 1. Выступает в качестве административного органа, издающего законы,которые регулируют: . порядок и образование акционерных обществ; . порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг; . ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами; . деятельность биржи и разрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами. 2. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. Вцелях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращениегосударственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя(краткосрочная облигация — 90 дней) и т.д. 3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политикуЦентрального банка. Другими словами, состояние фондового рынка тесносвязано с задачей тесного регулирования денежной массы в обращении ипоощрения или сдерживания кредита, для того, чтобы сковать или освободитьденежные резервы банков. Центральный банк в соответствии с этим продает илипокупает на открытом рынке государственные облигации. Для краткосрочногорегулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя,т.е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг,помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупныефирмы. Приобретая облигации, они большей частью платят чеками на своибанки. Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и ихрезервы сокращаются на соответствующие суммы. При выкупе облигаций Центральным банком резервы банков возрастут. Продажаили скупка государственных бумаг обусловливается конкретной экономическойситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, тоЦентральный банк купит на открытом рынке государственные бумаги и тем самымувеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги болеедоступными, удешевит кредит и увеличит доходы. В результате повыситсяделовая активность и будут созданы новые рабочие места. Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка.Центральный банк может предоставлять ссуды другим банкам. Это называется«учетом векселей». Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банкпоощряет учет векселей, повышает ее - он ослабляет стремление. В день,когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент,курс акций и облигаций обычно падает, и наоборот, при понижении учетнойставки курс акций и облигаций повышается. Фондовый рынок реагирует также на изменение обязательных резервныхсредств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центральный банкможет прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличивнорму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит кувеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента.Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций,выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, тоуменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курсакций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако в данномслучае следует помнить, что регулирование обязательных банковских резервовв Центральном банке является очень мощным рычагом финансовой политики, ипоэтому, в отличие от учета векселей и продажи краткосрочных облигаций, ктаким действиям прибегают довольно редко — раз в несколько лет. Следующий канал воздействия Центрального банка на фондовый рынок можетсостоять в ограничении на покупку акций. Например, в США ФедеральнаяРезервная Система наделена властью устанавливать определенный процент отстоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег;оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом. Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государственногорегулирования и в случае возникновения большого дефицита государственногобюджета. Для того, чтобы изыскать средства для его компенсации, государствовыпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижениинормы ссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент.Действия Центрального банка по понижению нормы процента, связанные сувеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повышениюкурса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Это перваявозможная ситуация. В случае, если в руках банков, корпораций и населения находитсябольшое количество облигаций с колеблющимся процентом, государство проводитполитику облегчения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низкомуровне. Соответственно такие действия, как и в первом случае, могут вызватьповышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.----------------------- [1] Т.е. контрактам, которые представляют собой соглашение о будущейпоставке товара. При его заключении согласовывается только цена товара итакая сделка не предусматривает как правило, реальной поставки товара.


izumzum.ru